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公司于2018年10月獲第二屆博鰲企業(yè)論壇頒發(fā)“2018年度私募股權(quán)投機(jī)構(gòu)”。
投資案例
以人工智能產(chǎn)業(yè)投資為核心，投資一批具有前景的未來(lái)型企業(yè)
行業(yè)熱點(diǎn) | 中國(guó)私募股權(quán)投資四十年的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇
發(fā)布時(shí)間：
2024-02-29 18:00
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私募股權(quán)投資20世紀(jì)初期起源于美國(guó)，經(jīng)過(guò)一個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，在一些私募股權(quán)投資發(fā)展成熟的國(guó)家，私募股權(quán)投資已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資方式。中國(guó)私募股權(quán)投資起步較晚，但發(fā)展勢(shì)頭迅猛。
20世紀(jì)80年代，風(fēng)險(xiǎn)投資的概念開(kāi)始引入中國(guó)，1986年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立了“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”，成為我國(guó)本士第一家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。在本土股權(quán)投資萌芽的階段，由于當(dāng)時(shí)民營(yíng)資本發(fā)展較弱，市場(chǎng)開(kāi)放程度有限，我國(guó)私募股權(quán)投資基金的設(shè)立與發(fā)展主要由政府主導(dǎo)。
進(jìn)入20世紀(jì)90年代，隨著改革開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速推進(jìn)，外資私募機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。1992年，第一家外資投資機(jī)構(gòu)美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(DG)進(jìn)入中國(guó)，隨后，如凱雷、黑石、高盛、KKR等各大國(guó)際知名私募股權(quán)投資基金品牌，也紛紛進(jìn)入我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)投資。
之后，2007年，新修訂的《合伙企業(yè)法》正式實(shí)施，使得國(guó)際上股權(quán)投資基金普遍采用的有限合伙組織形式在中國(guó)得以實(shí)現(xiàn)，2009年，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板，為私募股權(quán)投資基金提供了更加豐富的退出渠道。相關(guān)制度逐漸完善，加上較為寬松的監(jiān)管環(huán)境，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)快速擴(kuò)大，到2017年底，在中基協(xié)登記的私慕股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人數(shù)量迅速達(dá)到2.8萬(wàn)家，管理基金規(guī)模超過(guò)7萬(wàn)億元。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，在私募股權(quán)投資的支持下也孕育出了百度、阿里、騰訊等未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，投資中國(guó)市場(chǎng)的中外投資機(jī)構(gòu)也從中獲得了豐厚的回報(bào)。
股權(quán)投資是對(duì)人才要求非常高的行業(yè)，既要有金融財(cái)務(wù)的知識(shí)儲(chǔ)備，理解經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的規(guī)律，又要及時(shí)跟蹤技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)，還要理解國(guó)家和區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，情商、智商、德商缺一不可。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)以及動(dòng)蕩的國(guó)際地緣局勢(shì)給股權(quán)投資市場(chǎng)帶來(lái)了更多的挑戰(zhàn)。面對(duì)諸多的不確定性，私募股權(quán)投資管理人的牛存之道就是不斷自我進(jìn)化。在中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的大浪淘沙中,留下來(lái)的唯有更加專業(yè)、更加踏實(shí)、更加守信的管理人。
人民幣基金和美元基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在2016年以前不相上下，此后每年人民幣基金規(guī)模屢創(chuàng)新高，目前已經(jīng)是美元基金規(guī)模的4.5倍。截至2022年12月，大中華區(qū)人民幣PEVC基金和美元PEVC基金的資產(chǎn)管理規(guī)模分別約為1.27萬(wàn)億美元和2800億美元。
與預(yù)期一致，大中華區(qū)慕資市場(chǎng)經(jīng)歷了一段下降期，特別是2017年以來(lái)持續(xù)的慕資低迷。2022年，大中華區(qū)共有151只基金成功完成募資，募資總額333億美元，是近十年來(lái)最低水平 (圖4)，較2021年同比大幅下降65%，印證了大中華區(qū)面臨的募資挑戰(zhàn)。
中華區(qū)募資市場(chǎng)格局進(jìn)一步多元化，LP在資產(chǎn)配置方面變得更加謹(jǐn)慎。行業(yè)頭部效應(yīng)凸顯，更多資金流向人脈強(qiáng)大、歷史業(yè)績(jī)出色的頭部基金管理人。值得注意的是，啟明創(chuàng)投在2023上半年宣布成功完成第七期人民幣基金的募集，基金規(guī)模達(dá)到65億人民幣，是中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)規(guī)模最大的基金之一。
與此同時(shí)，達(dá)晨財(cái)智宣布最新一期人民幣基金首關(guān)，首關(guān)金額超50億4。相比之下，中小規(guī)模機(jī)構(gòu)仍面臨顯著的募資挑戰(zhàn)。截至2023年第二季度，共有28只基金完成募資，募資總額約100億美元(圖4) 。預(yù)計(jì)2023下半年募資將繼續(xù)下滑。
觀察基金在市場(chǎng)上的平均募資耗時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，基金募資耗時(shí)逐漸增加，目標(biāo)規(guī)模平均完成度逐漸下降。數(shù)據(jù)顯示，2021年基金平均募資耗時(shí)為11個(gè)月，2022年則達(dá)到21個(gè)月 (圖6)。上述趨勢(shì)由多個(gè)因素導(dǎo)致，包括募資環(huán)境困難、估值不穩(wěn)定、首輪交割后決策的不確定性等。
2023上半年投資者展望調(diào)研顯示，盡管存在政治局勢(shì)緊張和監(jiān)管改革等不利因素，但仍有34%的受訪投資者認(rèn)為中國(guó)是新興市場(chǎng)中最具VC投資吸引力的市場(chǎng)，24%則認(rèn)為中國(guó)是新興市場(chǎng)中最具PE投資吸引力的市場(chǎng)。全球科技競(jìng)爭(zhēng)的背景下，國(guó)家突出強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)，推動(dòng)本士人民幣基金主導(dǎo)中國(guó)PEVC市場(chǎng)，熱投資賽道包括IT、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等。
2022年新冠疫情動(dòng)態(tài)清零政策的推出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定影響。此外，過(guò)去三年全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和地緣政治局勢(shì)也導(dǎo)致投資退出變得更加困難，致使許多基金管理人難以為投資者產(chǎn)出真金白銀的回報(bào)。隨著市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始尋找新的投資機(jī)遇。股市與私募市場(chǎng)之間存在的估值差距，則給二手份額交易帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)。
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